養(yǎng)老不僅是家事,亦是國事。
　　第七次全國人口普查結(jié)果顯示,我國60歲及以上人口已達(dá)2.64億人,占總?cè)丝诘?8.70%,比2010年上升了5.44個(gè)百分點(diǎn);全國老年人口撫養(yǎng)比為19.70%,比2010年提高7.80個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)“十四五”時(shí)期,中國60周歲及以上老年人口占比將超過20%,我國將從輕度老齡化進(jìn)入中度老齡化階段。
　　隨著人口老齡化的持續(xù)加速,建設(shè)與人口老齡化進(jìn)程相適應(yīng)的養(yǎng)老體系,重要性和緊迫性日益凸顯,積極應(yīng)對人口老齡化,已成為國家戰(zhàn)略的重要方向。
　　2022年11月,個(gè)人養(yǎng)老金制度正式落地,公募基金積極擁抱“個(gè)人養(yǎng)老金”新時(shí)代。
　　站在中國基金業(yè)25周年的歷史新起點(diǎn),公募基金行業(yè)還將在服務(wù)國家戰(zhàn)略,滿足老百姓投資需求,以及服務(wù)多層次養(yǎng)老體系建設(shè)等方面續(xù)寫新篇,承擔(dān)更多的歷史責(zé)任與使命。
　　中美三支柱養(yǎng)老體系對比
　　第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)這一概念最早源于世界銀行于1994年出版的一份報(bào)告,其中提出“三支柱”養(yǎng)老保障體系。“三支柱”養(yǎng)老金制度體系主要從養(yǎng)老金來源的角度進(jìn)行劃分,包含公共養(yǎng)老金賬戶、企業(yè)年金賬戶和個(gè)人退休賬戶三大養(yǎng)老支柱賬戶。
　　作為世界上實(shí)施養(yǎng)老保險(xiǎn)制度最早的國家之一,美國在經(jīng)過長期發(fā)展與完善后,形成了經(jīng)典的“三支柱”養(yǎng)老保險(xiǎn)體系,即國家強(qiáng)制養(yǎng)老保險(xiǎn)+雇主養(yǎng)老金計(jì)劃+個(gè)人儲蓄養(yǎng)老保險(xiǎn)。中美兩國在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制、最高繳費(fèi)限額、稅優(yōu)模式、投資決策和結(jié)果個(gè)人完全負(fù)責(zé)、養(yǎng)老金領(lǐng)取等方面均有相似,也存在一些不同之處:
　　1、參保人層面
　　中國個(gè)人養(yǎng)老金賬戶目前僅覆蓋繳納社保的勞動者;美國IRA參保人范圍更廣,只要在當(dāng)年有需要報(bào)稅的收入、且年齡低于70.5歲都可以開設(shè)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶。
　　2、賬戶層面
　　中國個(gè)人養(yǎng)老金賬戶和資金賬戶兩個(gè)互相綁定,美國IRA則是直接與社保賬號(SSN)掛鉤。
　　3、稅務(wù)減免層面
　　在中國參保人年最高可免稅金額為12,000元,美國IRA設(shè)置了兩層限額;在中國免稅時(shí)間以自然年計(jì),美國IRA則采用稅務(wù)年計(jì)。
　　4、投資類型層面
　　兩國都有比較豐富的可供選擇的類型,美國IRA資產(chǎn)目前主要投向基金、現(xiàn)金、債券、股票等,最為不同的是IRA可以投資比特幣。在投資產(chǎn)品上,美國除了機(jī)構(gòu)資質(zhì)規(guī)定,其余幾乎完全市場化,而中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于產(chǎn)品銷售和收費(fèi)的克制、讓利于民等方面做了一些具體指引。
　　此外,中美兩國的養(yǎng)老金在養(yǎng)老金領(lǐng)取、稅收和稅率、與第二支柱互通層面以及規(guī)模等層面也存在著一些區(qū)別。
　　中國第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金剛剛起步,可以想象未來個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的巨大潛力,以及中國人民對于高質(zhì)量養(yǎng)老服務(wù)的追求。對比美國IRA計(jì)劃,其有助于進(jìn)一步完善中國個(gè)人養(yǎng)老金制度,面對巨大時(shí)代機(jī)遇能做到前瞻布局、專業(yè)升維,從而構(gòu)建具有中國特色的多支柱多層次并舉的養(yǎng)老保障體系。
　　我國第三支柱面臨的主要機(jī)遇
　　2022年,《關(guān)于推動個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》正式出臺,將政策主基調(diào)定為:建設(shè)以賬戶制為基礎(chǔ)、個(gè)人自愿參加、國家從稅收上給予支持,可投資產(chǎn)將包含銀行(及其理財(cái)子公司)、保險(xiǎn)公司、基金公司、證券公司等機(jī)構(gòu)所發(fā)行的相關(guān)產(chǎn)品。
　　結(jié)合我國的人口老齡化趨勢,第三支柱擁有強(qiáng)大的內(nèi)生發(fā)展動力和諸多外部機(jī)遇。我國即將進(jìn)入深度老齡化社會,第三支柱養(yǎng)老保障理應(yīng)發(fā)揮更大的作用,這也是近年來國家的明確政策導(dǎo)向。
　　第三支柱的繳存激勵效果顯著增強(qiáng):在第一支柱養(yǎng)老金繳存過程中,個(gè)人、企業(yè)和地方政府這三類主體都會對繳存效果產(chǎn)生一定影響,且這三類主體都沒有足夠的動機(jī)提升繳存數(shù)額。第一支柱在繳費(fèi)激勵上的弱勢恰恰就是其他兩支柱的重要優(yōu)勢所在。就第三支柱而言,個(gè)人繳納的每一分錢都會留存在自己的賬戶中,且投資收益實(shí)時(shí)清晰可見,只要稅優(yōu)、轉(zhuǎn)換、支取等配套政策設(shè)計(jì)的足夠合理,個(gè)人便會有更強(qiáng)的動機(jī)將養(yǎng)老儲蓄積累在第二或第三支柱中。由于對投資收益的感受更加直觀,投資者對第三支柱投管機(jī)構(gòu)的激勵與監(jiān)督也會更強(qiáng),從而促使投管機(jī)構(gòu)不斷提升投資業(yè)績并進(jìn)一步提升繳存激勵。
　　我國政策工具箱儲備充足:雖然目前大多數(shù)人都將做大做強(qiáng)第三支柱的希望寄托在更大力度的稅優(yōu)政策上,但實(shí)際上能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的潛在政策遠(yuǎn)不止于此,如與企業(yè)(職業(yè))年金共享稅優(yōu)額度、放寬提前支取條件、將城鄉(xiāng)居保中的個(gè)人賬戶獨(dú)立出來納入第三支柱、將住房公積金整合到第三支柱等,相關(guān)部門有足夠多的辦法來促進(jìn)第三支柱發(fā)展壯大。
　　雖然我國第三支柱發(fā)展在短期內(nèi)會面臨經(jīng)濟(jì)、政策等外部因素的制約,但未來若相關(guān)政策能適當(dāng)給予個(gè)人在三個(gè)支柱間分配養(yǎng)老金的自主權(quán)和大體相當(dāng)?shù)募盍Χ?我國第三支柱有可能迅速發(fā)展壯大,并真正成為養(yǎng)老保障體系的重要組成部分。
　　個(gè)人養(yǎng)老金制度介紹
　　個(gè)人養(yǎng)老金制度是我國社會保障體系建設(shè)頂層設(shè)計(jì)中的重要制度安排。2022年4月,國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》(以下簡稱《意見》),推動發(fā)展適合我國國情、政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場化運(yùn)營的個(gè)人養(yǎng)老金,以實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)補(bǔ)充功能。個(gè)人養(yǎng)老金制度的推進(jìn)實(shí)施,是滿足人民群眾多層次多樣化養(yǎng)老保險(xiǎn)需求的必然要求,也是促進(jìn)社會保障事業(yè)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的重要舉措。
　　《意見》中指出,個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶,可以選購符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長期保值的、滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品。
　　整體可以分為三類,一是保障類,主要是商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品;二是儲蓄類,主要是養(yǎng)老專項(xiàng)儲蓄等,重在保值;三是投資類,包括理財(cái)產(chǎn)品和公募基金。從產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征角度實(shí)現(xiàn)了全品類覆蓋,可以滿足投資者養(yǎng)老資產(chǎn)配置的個(gè)性化需求,增強(qiáng)了個(gè)人養(yǎng)老金賬戶對投資者的吸引力。
　　公募基金服務(wù)養(yǎng)老第三支柱的優(yōu)勢
　　長期以來,公募基金均是服務(wù)養(yǎng)老三大支柱建設(shè)的“主力軍”,自2002年起,公募基金就在養(yǎng)老第一、第二支柱建設(shè)上發(fā)揮重要作用。隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度正式起航,公募基金服務(wù)養(yǎng)老第三支柱終于“夢想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)”。
　　參考美國成熟的個(gè)人養(yǎng)老金市場,公募基金在其中占比最高,超過40%。相比第三支柱的其他參與機(jī)構(gòu),公募基金的優(yōu)勢何在?如何看待行業(yè)當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇?
　　投研能力強(qiáng)大。作為高度凈值化、標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品,公募基金具有嚴(yán)格監(jiān)管運(yùn)作規(guī)范、第三方托管安全性強(qiáng)、凈值每日披露透明度高、申贖便利流動性好、投資門檻低適合大眾等特點(diǎn),逐漸成為眾多個(gè)人投資者的重要理財(cái)工具。
　　相比第三支柱的其他參與機(jī)構(gòu),基金公司的顯著優(yōu)勢在于強(qiáng)大的投研能力,尤其是在大類資產(chǎn)配置、權(quán)益投資、分散風(fēng)險(xiǎn)等方面。此外,養(yǎng)老FOF基金在申贖便捷性、產(chǎn)品豐富性、資產(chǎn)透明度等方面也具有很強(qiáng)優(yōu)勢。
　　普惠金融定位?；饦I(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,截至2023年1月末,我國共有公募基金管理人156家,管理的基金產(chǎn)品數(shù)量突破萬只,達(dá)到1.06萬只;管理總規(guī)模27.25萬億元。
　　公募基金產(chǎn)品權(quán)益占比較高,適合長期投資和定投。且經(jīng)過25年的發(fā)展,公募基金以其普惠金融定位及管理規(guī)范透明的特征,已培養(yǎng)出了有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者和相應(yīng)口碑,因此公募基金有望在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的投資品類中(尤其是針對退休日期較遠(yuǎn)的年輕人)起到較大的作用。
　　有望與投顧業(yè)務(wù)相結(jié)合。根據(jù)《暫行規(guī)定》,個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)的投資顧問服務(wù)管理規(guī)范,由中國證監(jiān)會另行制定。在相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)范出臺前,暫不允許開展相關(guān)業(yè)務(wù),目前政策也為投顧業(yè)務(wù)預(yù)留的空間。
　　個(gè)人養(yǎng)老金政策的推出,有望從需求端擴(kuò)大投顧業(yè)務(wù)的客戶范圍。投顧業(yè)務(wù)可以提供定制化的資產(chǎn)配置解決方案,可以更好的服務(wù)個(gè)性化的養(yǎng)老需求;個(gè)人養(yǎng)老金賬戶資金具有長期性,需要長期的陪伴與信任,投顧業(yè)務(wù)可以很好的扮演陪伴角色;養(yǎng)老金政策的豐富,人群覆蓋面拓寬,也提升了非專業(yè)投資者對投顧業(yè)務(wù)的需求。
　　個(gè)人養(yǎng)老金制度的大幕已經(jīng)開啟,除了發(fā)揮專業(yè)能力、完善養(yǎng)老產(chǎn)品銷售服務(wù)體系,公募基金還應(yīng)持續(xù)開展投教宣傳,激發(fā)民眾個(gè)人養(yǎng)老意識,通過長期、不懈的投教工作,引導(dǎo)個(gè)人投資者建立定期儲備、價(jià)值投資、合理配置的長期養(yǎng)老投資理念,為個(gè)人養(yǎng)老金的健康發(fā)展做好準(zhǔn)備。（CIS）